財商書籍重點導讀-一個投機者的告白

一個投機者的告白：我是投機人士，始終如一！

財商書籍選讀，做為財務知識的延伸教材，如果沒有時間的人，可以看看這篇文章快速擷取重點喔！當然，練習著跟著我們一起閱讀，可以讓你的理財方式與投資技術，在不知不覺中建立起正確的觀念！ 🙂

為什麼挑選本書？

本書作者安德烈·科斯托蘭尼是德國最負盛名的投資大師，熟悉金融商品和證券市場的一切，被譽為“二十世紀的股票見證人”、“本世紀金融史上最成功的投資之一”。有德國證券界教父之稱，他在德國投資界的地位，有如美國的華倫·巴菲特。他的成功，被視為歐洲股市的一大奇蹟，他的理論，被視為權威的象徵。《一個投機者的告白》是他生前最後一本書，也是他一生智慧的結晶。他的書不僅在德國暢銷，也翻譯成多國文字發行，本書是安德烈·科斯托蘭尼的投資智慧精華，除了有對各個投資、投機市場的剖析，還有他一生經典的投資案例，非常值得一讀。

本書的基礎架構

本書有13章，分別如下，論述他所經歷的交易市場一切，大家所熟悉的投資法則與經典語錄也因此流傳，像是科斯托蘭尼雞蛋、傻瓜多還是股票多、行情上漲的秘密就是貨幣＋心理＝趨勢、人與狗比喻經濟和股市、安眠藥理論、十誡和十律等。

1.金錢的魅力
自由世界的價值標準
百萬富翁需要多少錢？
金錢的兩種極端
我是投機人士，始終如一

2.證券交易動物園
賭徒永遠不死
經紀人：只管成交量
基金經理：幾十億資金的統治者
金融鉅子：大莊家
套匯者：絕跡的投機人士
證券玩家：證交所中的賭徒
投資者：證券市場中的長跑家
投機家：有遠見的戰略家

3.憑什麼投機？
債券：比你所知還重要的投機標的
外匯：過去比現在更有意思
原料：投機家對投機家
有形資產：是收藏？還是投機？
房地產：大投機家的事
股票：本身就是投機物件

4.奇幻的證券交易所
荷蘭印度和英國東印度
混亂中的混亂
資本主義的神經系統
交易人士的遊樂場
經濟的溫度計？

5.指數有什麼道理
傻瓜、股票，誰多？
背景音樂是小調或大調？
和平就是大調
可能的障礙
金本制已過時
穩定只是幻想

6.行情上漲的秘密
貨幣＋心理＝趨勢
證券市場像二手車市場
資金閘門等著打開
通貨膨脹：只有與之對抗才有害
通貨緊縮：證券市場最大的災難
中央銀行：利率的獨裁者
利率敏感度
債券：股票的競爭者
外匯：美元在做什麼？
大眾怎麼想

7.證券交易心理學
是否有錢
要有自己的想法
有耐心才能進入市場
還需要一點運氣
科斯托蘭尼雞蛋
憂鬱的一九八二
過熱的一九八七
亢奮之下的失序
美股長期走勢樂觀

8.暴漲和崩盤是分不開的搭檔
十七世紀鬱金香災難
數學毀掉法國
一九二九年崩盤的典範

9.「逆向」是成功的要素
判斷市場處於哪個階段
勇於與眾不同
買進或賣空，你選哪邊？
錯誤的金錢觀
終究選擇牛陣營

10.從預言家到顯示幕的訊息叢林
「既成事實」的現象
投機人士的工具
神奇的猶太經師到數學家
知情意味毀滅

11.從證券交易所到交易股票
成為富人的機會
股票的價格
從死灰中復活的鳳凰
分析家的荒唐辭彙
圖表可能賺錢，但肯定賠錢

12.用別人的錢交易的投機者
投資四要素
投資基金：多數投資者的公車
避險基金：看名稱就知是騙局
又一個失利案例
投資顧問：他們的快樂是客戶的痛苦
成交才抽佣的必然結果
財產管理人：基金經理中的裁縫

13.寫給敢做敢為的人
賠錢是必然的
光環的效果
對證券交易所的愛
十律
十戒

閱讀完這本書，我希望妳們能學會的是？

股市短期波動，90%來自於心理因素影響，當市場重挫時，媒體就會跟著說一大堆負面報導，投資人也跟著產生悲觀看法。但事實上，同一個消息，媒體有時候把它解釋為利多，有時又把它解釋為利空，報導、評論給的消息完全是一團混亂，就像在魚池裡，攪亂一池濁水。投資人可能早上經過反覆思考後，決定要出脫股票，可是當天他看到股市看板上，一片樂觀氣氛時，馬上變卦，反而又買了新的股票。這個投資行為，跟基本面、經濟面沒有甚麼關係，主要是受到市場氣氛影響。

想要在股市中獲勝，就必須用腦思考，長達八十年的投資經驗告訴他，只有長期投資和反市場操作，才能在股市賺錢。

快速導讀書中看點

三種迅速致富的可能：第一、透過帶來財富的婚姻。第二、透過幸運的商業點子。第三、透過投機。
第一種致富的方法「透過帶來財富的婚姻」，這需要上帝的眷顧，很難操之在己，世上大多數的人，你我大概都無此福份。
第二種致富的方法「透過幸運的商業點子」，這種人是勇於冒險創業家，例如Google、Amazon 、facebook等新創企業的創始人。
第三種致富的方法「透過投機」，這種人就像是善用思考的將領，不需要自己創立一家企業，卻可以透過證券市場，挑選優秀的企業，同時擔任多家企業的股東，藉由CEO的領導，員工的努力，創造企業的獲利。

科斯托蘭尼有一個最著名的投資建議，就是要投資者到藥店買安眠藥吃，然後買下各種績優股，睡上幾年，再從睡夢中醒來，最後必將驚喜連連。長期投資的好處，當然還是以指數型為主。

有錢的人可以投機；錢少的人，不可以投機；根本沒錢的人，必須投機。
最後一句不一定完全正確。大家需要有一定的金額才能開始投機行為，但數量不一定要很多，只要看法正確，就可能用少量的資金，創造出可觀利潤。

「我是投機人士，始終如一」在科斯托蘭尼長達八十年的證券交易經驗中，學到一點：投機是種藝術，而不是科學。和繪畫藝術一樣，大家在交易所中，也必須瞭解超寫實主義，因為有時會頭下腳上，和欣賞印象派的作品一樣，永遠無法看清輪廓。寧可有些自知之明，稱自己是「投機家」。我瞭解這個名詞中的高尚含意，投機家是有識之士，是三思而後行的證券交易人士，能夠準確預測經濟、政治和社會的發展趨勢，並從中獲利。

安德烈．科斯托蘭尼記得他第一次到巴黎的證券交易所時，有一位老先生朝他走去。老人:「年輕人，我沒見過你，你是誰?」
安德烈．科斯托蘭尼:「我第一次到這裡，我是X公司的實習生。」
老人:「你的上司是我的朋友，我現在教你非常重要的東西。你看看周圍，這裡的一切取決於一件事，就看這裡的傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。」

行情趨勢要看賣方賣股票的情況，是否比買方買股票急迫。如果股票持有者迫於心理或物質上的壓力，被迫出售股票，資金所有者雖然想買，若無購買壓力，行情就會下跌。如果資金所有者迫切尋找股票，而股票持有者並沒有物質或心理上的壓力要出售股票，行情就會上漲。一切取決於供給和需求。而許多外行人總是稱證券市場是經濟的溫度計，其實不然。證券市場無法顯示當前的經濟狀況，也預測不了未來經濟的發展趨勢。就像現在雖然新冠肺炎造成美國災情嚴重，得病人數已超越台灣總人口數、失業率大增，但股市還是硬是漲了回來並且還過前高。

人與狗
有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，狗又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再跑回主人身邊。整個過程，狗就這樣反反覆覆跑來跑去。最後，他們同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。男子就是經濟，狗則是證券市場。

固執投資人擁有四個特質：想法、耐心、金錢、運氣。

想法-要有自己的想法再加上信念

所有成功的投資者跟投機者都有他們自己的想法，絕不人云亦云，想法是正確或錯誤一開始是無關緊要，重要的是必須三思而後行，投資或投機最重要的是經驗,，只要投資者或投機者有自己的想法，而這個想法是可驗證的，就可透過修正錯誤而得到經驗，而且要有想像力。對於投機者來說，想像力是重要的。如果他已經想好了某種策略，那麼他就要堅信自己的想法，不應該被朋友或者某種說法和當天的重要的事件所動搖。

投資者必須相信自己的想法，不再受周遭朋友影響，也不可因當時的氣氛或時事而改變初衷。再加上一個元素：信念。信念也是非常重要的因素，很多投資人因為對自己的想法沒有足夠信心，一聽到專家或朋友的意見跟自己不同就動搖，在低點也不敢買進，因此，不但要有自己的想法也要對自己的想法有信心，並自錯誤中學習。

耐心-有耐心才能進入市場

科斯托蘭尼認為耐心或許是證券市場裡最重要的東西，沒有耐心就會犯錯。如果你沒有耐心，就不要靠近證券市場，他把「投機中賺的錢，是痛苦錢」當成是座右銘，先有痛苦，然後才能賺到錢。如果人們能夠把握住投機的有效性，那麼賺錢只是時間問題了。成功的投資人必須對股市中發生的狂風暴雨有處之泰然的耐心和毅力。他並為證券市場列了一個獨一無二的數學公式： 2X2=5-1, 這說明投機的確是一門藝術而不是科學，投資者必須有足夠的耐心堅持到「減去一」應驗, 否則就算邏輯正確，也無法獲利。

運氣-還需要一點運氣

除了資金、想法、耐心之外，需要一個因素：運氣。戰爭、自然災害、政治變革、新發明或者欺騙都有可能導致投機失敗。例如投資者把賭注押在生產減緩某種嚴重疾病，但另一家公司卻發明治療該嚴重疾病的藥物，這時雖然投資者的分析可能正確，但治療藥品的出現，卻讓投資者的分析變得毫無價值，這是他無法預知的。

金錢-利用貸款去買股票是絕對不可行的

「一個人是否有錢，關鍵不在於他有多少財產，而在資本是否完整無缺，有沒有負債。例如，某人有一萬馬克財產，但他只花五千馬克購買有價證券，而且不負債，這樣就算有錢。相反地，擁有一億馬克資產的超級富翁花兩億馬克購買股票，就不算有錢。」投資不要使用槓桿。

科斯托蘭尼將上面幾個要素做以下的總結：

投資者如果沒有想法，就不會有策略，在這種情況下，也不可能有耐心，因為他只會受情緒支配，隨著眾人起舞，別人買，他也買；別人賣，他也賣。如果本來就沒耐心，那麼金錢和想法對投資者也不會有任何幫助，他不可能等到『減一』出現，因為在想法實現之前，只要遇到一點風吹草動，他就會把所有股票賠錢賣掉。如果他總是一再缺乏最起碼的運氣，那麼總有一天他會對自己和自己的想法失去信心，也會因此再次失去耐性。

基本面是左右股市長期表現的關鍵，而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。股市中期走勢的基本公式：趨勢＝資金＋心理。

股市中期的影響因素包括兩個組成部分：資金和心理。他的信念是：資金＋心理作用＝發展趨勢。資金是指可以隨時投入股市的流動資金。科斯托蘭尼的結論：如果大大小小的投資者，願意購買，也有購買能力，那麼股市就全面攀升。他們願意購買是因為他們對金融的經濟情況的評價是樂觀的；他們能夠購買，是因為他們皮夾或銀行存摺裡有多餘的資金。這就是股市行情上升的所有秘訣，即便此時的所有的基本事實以及有關經濟形勢的報導都認為股市會下跌的。

科斯托蘭尼雞蛋

每個股市行情循環可包括三個階段：

1. 修正階段（股價盤整時期）

2. 調整或相隨階段（順勢波動時期）

3. 過熱階段（急速擴張時期）

以股市上漲的波段來說明，在第一階段的股價盤整時期，行情會跌至一定的程度，修正到一個合理且符合現實狀況的價位。在第二階段的順勢波動時期，行情會隨著重大消息而漲跌，在此階段進行到某一個時間點後，另一個新的利多消息會將股市循環自動帶入第三階段-急速擴張時期。

在第三階段，價位會往上攀升，行情和投資氣氛不斷地競相飆漲，持續上升的行情激勵投資人的投資意願，如此熱絡的投資氣氛像是沒有限度地高漲，這股力量又將股市行情推向更高點，此時股市已不具任何實質意義，這不過是一大群股票族歇斯底里地跟進股市的結果。

在行情上漲時的第一階段，應該繼續加碼，因為股票已經過了相對低點。第二階段中，投資人則應作個觀察者，消極地跟隨行情起伏，並作好心理建設，準備在進入第三個階段後，從過熱的股市氣氛中退出，獲利了結。

也就是說必須在底部附近買進，頭部附近賣出，說起來簡單，做起來卻很難。因為在底部是周遭同事、朋友、媒體和專家都建議賣股票，採取和他們相反的作法，是非常困難的事，即使懂得這個理論並想遵守的人，也在大眾心理壓力下，在最後一刻改變自己的看法。

十律

1. 三思而後行：是否真的應該買入？如果是，在哪兒？哪個領域？哪個國家？
2. 資金雄厚，使自己不至陷入進退維谷的兩難局面。
3. 持之以恆，因為最初的狀況往往與我們考慮的不一樣。
4. 堅定不移，如若確切把握。
5. 機智靈活，時刻提醒自己，自己的猜測也許是錯誤的。
6. 賣出股票，如果預見形勢有變。
7. 經常查看股價，尤其是你打算買入的那些股票。
8. 只有看準了之後，才放手買股票。
9. 風險，即使那些最不可能發生的，都納入考慮對象內，換句話說，永遠都有萬一。
10. 謙虛謹慎，即使你是對的。

十誡

1. 不要聽從小道消息，企圖靠秘密情報賺錢。
2. 不要相信賣方和買方都十分清楚他們這樣做的理由，換句話說，不要永遠覺得別人比你知道的情況更多。
3. 不要想把損失賺回來。
4. 不要考慮過去的股市行情。
5. 不要買進股票後，就把它扔在一邊不聞不問，只期待著股價能上升，即當斷不斷。
6. 不要對股市的每一個波折都牽腸掛肚，並對此做出反應。
7. 不要剛赚錢或賠錢就做作後結論。
8. 不要只想獲利就賣掉股票。
9. 不要被一些情感因素，如政治上的好感或厭惡所左右。
10. 不要獲利後過分自負。

大家在進場和出場，或決定繼續留在證券市場前，如果能遵守十律與十戒這些原則，必定可以省下不少投資學費。